当北半球迎来瑟瑟的秋风，南半球的新西兰却步入了春暖花开。笔者上周末正巧去了新西兰南岛的皇后镇，皑皑的白雪已经化去，只剩山顶那一缕白色。从气候上新西兰步入了春天，皇后镇还是那么的迷人，但新西兰的经济在大选后，却面临着史无前例的寒冬。

新西兰新政府的组合已经揭晓，工党、新西兰优先党和绿党组成了联合政府。新政府的几项重大的措施已经箭在弦上，从除弊兴利的角度而言，目前主要的政策都将是除弊，包括禁止非新西兰居民购买新西兰的房产，大幅缩减移民的人数等。

过去几年移民的大量流入带动了新西兰房地产市场的迅猛发展，房地产市场又带动了银行、保险、建筑等多项重要产业的发展。而同时，原本新西兰的支柱产业——乳制品行业，在过去几年持续低迷。新西兰经济能够从金融危机中快速的复苏，移民和房地产相关产业功不可没。

如果将新西兰和澳大利亚做一下对比，新西兰的GDP增速在2014年之后更加稳定与迅猛，而失业率的表现更是远超澳大利亚。国家党偏自由宽松的政经政策，在过去9年执政中的成效是卓著的。

当然经济的复苏同样带来了负面的影响，大量移民的涌入引发了交通拥挤、治安转差，房屋供应的不足又引发房价的大幅上涨。所以新政府一上台就针对国家党政府的政策后遗症下刀，而且我们相信对应的政策将会是持续的组合拳，而不是单一的政策。

但是经济讲的是数据，而不是情怀。新政府的政策，势必将大幅削减过去几年对新西兰经济贡献最大版块的增长势头，然而新的经济增长点尚未在政策中亮相，这让市场与支持国家党的选民担忧情绪急剧上升，市场的反应也非常清晰：抛售纽币！

这样的抛售在未来的3-6个月之内很难终结。市场的逻辑很简单，砍掉经济增长点没问题，但市场得看到新的经济增长点的出现，如果短期之内看不到的话，资本离开新西兰便成了必然的选择。然而往往新经济增长点酝酿所需要花的时间，远远超过砍掉旧的经济增长点花费的时间。

本届政府3年的任期刚刚开始，现在对于三年的整体经济表现下定论还为时过早，中期的新西兰经济走向还需要观察，未来联合政府能否出现具有建设性的兴利政策。

如果回顾一下工党在1999到2008年执政的表现，我们对于新西兰经济中期的表现也不用过于悲观。从房屋市场的表现，工党执政的9年新西兰房屋价格的中位数，从16.8万纽币上涨到33.5万纽币，国家党执政的9年再上涨到53万纽币，从涨幅比例而言，工党的9年更胜国家党的9年。

民众普遍认为工党会将大量的资金花费在福利上而大幅度举债，但回顾一下从1999年到2008年新西兰政府债务占GDP的比例，从30%一路下滑到了15%以下，总体是保持健康的。

失业率在工党执政的9年也是一路降低，并且表现对比澳大利亚更加的出色。

当然，执政9年的领导人Helen Clerk有相当高的个人魅力和管理国家的能力，而本届政府的总理是年仅37年的Jacinda Ardern，配合本次选举的造王者，72岁的Winston Peter，联合政府的施政能否稳定并且持续，是存在相当疑问的。

从过往的历史经验来看，工党执政期间对于企业相对不是那么友好。2000年之后新西兰的商业信息指数一直处在负值的空间，国家党执政之后回到正值，所以未来三年对于新西兰的企业信心无疑面临严峻的挑战。

对于新西兰经济，倒春寒已经难以避免，冬天有多远取决于兴利的经济政策何时能出台，让我们拭目以待。

郑晓嵘 David

KVB昆仑国际全球交易总监

擅长金融投资分析及风险管理

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