市场风向早知道 | 降准后“钱荒”先至，美元横扫市场…,HM华美优胜海外投资微信公众号文章

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中共中央政治局4月23日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。在系列改革开放举措密集出台、一季度经济数据全面披露的背景下，此次会议释放出四大信号。

信号一：深化改革信号强烈重大举措要尽早落实
信号二：经济开局良好完成全年任务仍需艰苦努力
信号三：攻关核心技术明确供给侧改革重要任务
信号四：防范金融风险推动“四市”等健康发展

针对金融风险的防控，此次会议强调，要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，及时跟进监督，消除隐患。

这一表述显示中国的宏观调控将实现全覆盖。具体来看，有两层含义，一个是金融市场基本制度的建设要更加完善；另一个是宏观调控的方式与工具需要更加有力。

专家分析，中国化解金融风险的核心和重点是要从行为模式的角度、管控的角度，多渠道的去改变过去银政之间软约束、政企之间软约束、银企之间软约束的局面，从而推动市场秩序能够全面步入正轨。

中央现在不只关注银行和楼市，现在比以往任何时候都要重视资本市场风险。专门提到“推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”，点了五个市场的名字，这在之前从来没有过。信贷是传统的银行风险，楼市是传统的房地产风险，把股市、债市、汇市加进来是这几年的是一个重要变化。主要是因为这几个市场都暴露了大风险，2013年的钱荒和2016年的债灾，2015年的股灾，811之后外汇储备蒸发一万亿，什么市场一旦出现这样的系统性风险，政策层是一定不会放过的。

发生了什么？央行宣布降准后“钱荒”先至

上周二中国央行宣布从本周三起降准，此后国内资本市场骤然收紧。

4月17日晚间，央行意外宣布4月25日起定向降准1个百分点，置换到期MLF。此次操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元。央行强调称，降准置换中期借贷便利，稳健中性的货币政策取向保持不变。

央行周一进行800亿元7天期逆回购操作，当日有800亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。上周央行在公开市场累计净投放4700亿元，此外还进行了3675亿元1年期MLF操作，等量对冲本周到期量。

今日（4月24日），央行进行300亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放300亿元。

Wind数据显示，央行公开市场本周有5200亿逆回购到期，其中周一至周五分别有800亿、0亿、1500亿、2500亿和400亿到期，无正回购和央票到期。

中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，要求更多运用市场化法治化手段化解过剩产能，加强关键核心技术攻关，积极支持新产业、新模式、新业态发展，继续简政放权，减税降费，降低企业融资成本；更加积极主动推进改革开放，深化国企国资、财税金融等改革；推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展。

李迅雷点评认为，时隔三年再迎扩大内需，表明中央对短期经济稳定的重视程度明显提升。管清友则表示，货币财政基调看似没变，但实际上留了宽松的口子。华泰策略认为，贸易冲突对经济的压力已显现。

美元横扫市场：日元和英镑之后，欧元也要跪了？

周一(4月23日)美债收益率进一步上涨，美元指数因而横扫整个市场，最高触及90.89，逐步逼近91关口，非美货币则纷纷刷新低位，比如英镑和日元，而欧元现在看起来似乎也很危险。

欧元此前一直表现较为坚挺，无视欧美之间越发扩大的债券收益率利差，但目前欧元已经刷新3月1日以来的最低水平，本周欧元区的一大关键是欧洲央行利率决议，投资者要密切关注欧元的动向。

美债收益率自上周晚些时候便开始上涨，今日更是一路狂飚，10年期美债收益率自2014年1月以来首次升至2.97%上方，报2.9790%。

10年期德债、美债利差扩大至236个基点，为29年新高。而随着欧洲和美国之间的利差拉大，欧元或许也面临着风险。

今年美国实行赤字经济，不但大规模减税，并计划要扩大财政支出。就减税来看，其总规模高达1.5万亿美元，幅度创30年来之最；同时，特朗普将要推出1.5万亿美元的基建投资计划。

美国2019财年预算计划出炉，总规模达到4.4万亿美元规模，2019年的赤字几乎是2017年的两倍，达到98.4亿美元。在接下来的10年里，赤字总额将达到7.1万亿美元，美国国家债务将增加到近30万亿美元。为此，各界都预计2018年美债发行量将会攀升。

从经济基本面而言，尽管不确定性加剧、地缘冲突频发、波动率走升，但今年全球仍处于扩张周期，国际货币基金组织（IMF）预计今明两年全球仍将维持3.9%的相对高增速；美联储预计今年再加息两次，且联邦基金利率预计到2020年要从当前的1.5%~1.75%的区间，攀升至2020年的3.6%左右，美债收益率在这一背景下似乎也没有持续下降的可能性。

通胀预期也在支持美债收益率攀升。眼下，核心PC物价指数位于1.6%，美联储预计年末可能会逼近2%的目标值，如今油价突破了70美元/桶，这似乎又是一个新增的通胀压力点。此外，如今美国失业率已经处于4.1%的历史低位，薪资增速持续攀升，机构也预计失业率今年将继续下降并跌破4%，这也意味着薪资的走升将持续带来通胀压力。

总体来看经济的基本面是向好的，几大经济体的各类数据仍在唱好全球经济。但有备无患，面对可能来的危险，对自己的资产分散配置是最好的办法。与此同时，认真观察市场变化，从而抓住不变的规律，才可能预警随时可能到来的危险。