伯克希尔-哈撒韦公司在美国内布拉斯加州奥马哈市CenturyLink会议中心正式召开，从22点15分起，巴菲特和芒格开始接受股东、记者和分析师提问。这是巴菲特领导的伯克希尔公司53周年股东大会。记者将在现场为大家全程直播巴菲特大会的精彩问答和场内外花絮。
04：30 错过亚马逊 因为它接近奇迹
对于错过了投资亚马逊和Alphabet，巴菲特和芒格进行了反思。
巴菲特说：“事实上，我从一开始就关注了亚马逊。我认为Jeff Bezos做到了一件接近奇迹的事情，而问题是，如果我认为一件事是奇迹，我往往不会下注。”
对于Alphabet，巴菲特表示他一开始就看关注了股票，但不能确定在其目前价格的基础上，前景能好很多。
03：39 伯克希尔每周赚进4亿美元
巴菲特指出，这是很多需要花掉的钱，而这不是一件简单的事。
伯克希尔的现金持仓在一季度环比下跌，但依然高于1000亿美元。
03：35 我们生活在轻资产世界
巴菲特说，今天的公司只需要较少的资本密集度来产生巨大的利润，比如，目前市值最大的四个公司。和传统重资本企业，比如，钢铁行业不同，他们基本不需要任何有形的净资产。由于企业税率较低，大多数企业盈利能力较强。虽然目前市场没有完全认识到这一点，目前的经济已经转型为轻资产模式。
03:25 虚拟货币将死得很难看
记者询问巴菲特更多关于虚拟货币的看法。巴菲特说，“虚拟货币的结局将非常惨。” 巴菲特认为，虚拟货币不是一个像土地或者公司这样，产生价值的资产，即一个持有者可以以比他们买入时更高的价格卖给下一个人。这和集邮与收藏黄金是一样的道理。
巴菲特说，“如果你在基督时代买过黄金，并且使用复合利率计算，也只有百分之零点几。”
巴菲特说，虽然人们可能会像去年那样对虚拟货币市场趋之若鹜，但这种热潮过后，糟糕的结局就要出现。这样的交易也往往吸引骗子。
03:16 巴菲特：税改是好事
巴菲特说，美国公司税制的修改对全美的股东都是好事，对伯克希尔股东也非常好。
他说，如果你减税，那股东将获得很大一部分好处。他说：“在政治上你可以同意或者反对，但是你不管如何都获得了好处。”
03:13 报业的坏消息
巴菲特和芒格谈到伯克希尔旗下拥有的多家当地报纸的流通量都出现大幅下降。芒格说，“下降的速度超出我们的想象，这对美国社会不利。”
巴菲特说，他预计所有报纸的流通量都会下降，只有《华尔街日报》、《纽约时报》和《华盛顿邮报》能够吸引足够多的网络订阅人数，可以不需要印刷品也能生存。
巴菲特说，伯克希尔买下那些报业时的出价都很合理，所以对伯克希尔没有太大的经济影响。但是他希望能看到报业经济上的成功，因为这对美国社会至关重要。
03：03 巴菲特和八岁小孩谁更聪明？
一名来自纽约的八岁女孩Daphne提问称，从历史上看，伯克希尔最好的投资是在资本非常高效的业务中，比如可口可乐、See's Candies和Geico。但近期，伯克希尔开始投资需要大量资本和低回报的公司，比如Burlington Northern。
她提问称，你能解释伯克希尔近期的大投资为何背离了原先资本效率的哲学？
巴菲特说:“你快让我笑死了，Daphne。我很高兴她还没到9岁。"现场观众大笑。
巴菲特指出，伯克希尔一直青睐能带来亮眼资本回报的公司，比如See's。但买入Burlington意味着伯克希尔目前不能以合理的价格向轻资本的公司进行投资。
02：50 巴菲特：应该买更多的万事达和维萨
有分析师问，为什么伯克希尔拥有大量美国运通股票，而在万事达和维萨公司这几年表现好于美国运通的情况下，拥有前两者的股票较少。
巴菲特说，这两支股由Combs和Ted Weschler两位投资经理购买，而买入美国运通股份的是巴菲特本人。巴菲特表示，往回看，他应该买点万事达和维萨。
巴菲特赞扬美国运通在信用卡这个竞争激烈的领域作出了出色的成绩。
02：46分 苹果回购计划的超级粉丝
巴菲特对苹果上个月宣布的价值1000亿美元的股票回购计划表示十分赞同。巴菲特说，股票回购会减少市场上流通的股票数量，伯克希尔公司在苹果的股份将自行增长。
巴菲特表示，没有看到苹果可以用现金购买的可以增加苹果公司收入的大型并购对象。芒格表示，他虽然不赞成所有的股票回购策略，但是这对苹果公司来说是最好的选择。
02:20分：苹果YES，微软NO
为什么伯克希尔拥有那么多苹果，却从未持有微软？
巴菲特说：“早些年，这个问题的答案是愚蠢。”
但他表示，自从比尔盖茨成为私人朋友后，现在持有微软股票将是一个错误。背后的想法是，如果微软在一周后发生什么，比如收购了某家公司，那巴菲特担忧他和比尔盖茨将被指控泄露信息。
01点05分：房地产与华尔街不兼容
伯克希尔旗下的房地产经纪公司HomeServices已经变成了美国第二大房地产经纪商。有人提问称，如果巴菲特认为职业投资经理人收取的费用太高，令客户的投资收益受损，那该如何解释HomeServices向用户收取的中介费？
巴菲特表示，旗下房地产中介拥有近5万名房地产中介，每个人确实收入条件不错，但比基金经理挣得少多了，而且基金经理对客户福利的贡献更小。他预计HomeServices业务将保持增长。
00点50分：巴菲特为护城河概念正名
巴菲特对投资“护城河”的观念很出名。不过这个星期，钢铁侠马斯克称，如果你唯一的优势是护城河，那么你迟早被淘汰掉，真正重要的是在不断创新。芒格承认创新的速度在变快，让企业更容易在竞争中受伤。显然，要不断改善自己的护城河，时刻进行防御，马斯克可以颠覆一些领域，不过不认为他会颠覆我们所在的一些领域。https://www.tradesmax.com/
00点45分：3G Capital的运营策略不会在伯克希尔奏效
CNBC财经记者Becky Quick提到了在卡夫亨氏并购等案例中与伯克希尔合作的巴西私募3G资本，该机构素以零基预算法和成本削减而著称，有投资者质疑，这一原则是否应用到伯克希尔？
巴菲特表示，伯克希尔的运营已经很精简了（lean），所以不需要引入激进的成本削减方法。伯克希尔一直强调，寻求收购的对象都是不需要额外改善经营的公司，而3G资本喜欢买入需要通过转型来获利的公司。例如伯克希尔旗下的车险公司Geico有近3.9万名员工，用3G的方式就太残酷了，也不会奏上效，总不能让这些员工全部打包回家。
00点35分：巴菲特为什么不喜欢投资债券？
有投资者问巴菲特对未来利率的预测，他表示不知道未来走向，不过长期债券是个很糟糕的投资。美联储试图将通胀提升到2%水平，长期利率不会比2%多太多，那么通胀调整后的收益是很微小的。在金融危机期间，美联储会降息到近0水平，以提振经济，这对依靠债券利息的投资者不公平，但会利好股市。
00点30分：伯克希尔最大的问题是规模太大
巴菲特最青睐的衡量净收益的指标——每股账面净资产在今年一季度同比下降，A类股的每股账面净资产同比下滑0.3%，去年同期曾为增长了3.5%。这也令巴菲特在股东大会感叹道，投资组合的规模越大，越难跑赢市场。
有股东提问称，如果只有10亿美元应如何投资，以及伯克希尔是否会投资新兴市场？巴菲特表示，应该不会投资新兴市场，自己最爱的还是美国市场。管理资金规模更小一些的投资组合，有机会做到伯克希尔不能做的事情。巴菲特第一倾向永远是投资布局在美国的公司，伯克希尔面临的问题不是投资标的的地理位置，而是自身规模太大。
00点25分：伯克希尔2068年会是什么样子？
巴菲特表示，除了可以确认公司仍会以股东为导向，他不知道未来会是什么样子。芒格对年轻的投资者们说，你们中的一些人在我们去世之后会卖掉股票、转投其他。但我认为可能并不会比我们做的更好，所以，保持你们的信仰吧。
00点20分：伯克希尔“非常不可能”发放特别股息
据巴菲特本人在周五透露，伯克希尔一季度持有现金“小幅降至”接近1000亿美元，有股东询问，数额如此庞大的储备是否会被用来发放一次性的特别股息？
巴菲特回答得也很干脆：基本不可能发放特别股息，只有公司决定现有资本不能被更有效利用时，才会寻求最佳的途径来回馈股东。他相信伯克希尔股东的自我选择能力，有相当大部分股东还是相信公司领导层会为股东谋福利。
00点12分：关税的影响是什么？
这个复杂的问题来自一个小朋友听众。巴菲特重申他之前对中美贸易摩擦的表态：不认为任何国家会卷入贸易战这种局面。芒格则表示，钢铁领域的贸易环境确实需要改变了，连“特朗普在这个问题上都有对的地方”。
00点05分：可能永远不会公布两大投资经理的业绩表现
投资者非常关注巴菲特未来卸任伯克希尔CEO职务后的公司走势。当被问到两大投资经理Ted Weschler和Todd Combs的选股能力如何，以及投资回报业绩是否跑赢了标普500大盘时，巴菲特表示，可能永远都不会公布两个人的个人投资表现，两人的投资记录从入职以来基本与标普大盘相当（identical），有时候能跑赢大盘赢得绩效奖。
巴菲特也补充称，反正两员投资大将的业绩都跑赢了巴菲特本人。
零点：未来几个月能选出合作医保公司的CEO
今年初，伯克希尔、亚马逊和摩根大通等三大巨头宣布，将合作成立一家医保公司，为数万名美国员工降低医保费用，但此后没有最新进展的消息爆出。
巴菲特在股东大会预计，未来几个月应该能选出医保公司的CEO，重要领导岗位确认后将令项目尽快启动。医保一直是巴菲特关心并喜欢的领域，他今日再次称，医疗保健成本在美国GDP计算中占比越来越大，但当前的费用架构非常没有竞争力，医保开支正成为“寄生虫”（tapeworm）。
23点35分：继承人对垂死挣扎公司的投资
在被问到巴菲特继承人是否能像他那样，给一些垂死挣扎的公司“生命线”，以此换取很好的回报时，巴菲特表示，不认为交易对手方会在意是他还是公司其他人来参与，目前也有一些投资由投资经理Weschler和Combs来操作。伯克希尔会继续保持自己的投资准则，两个投资经理的投资就像巴菲特本人一样好。巴菲特曾在金融危机期间用投资的方式为高盛、通用电气、美国银行等老牌企业“输过血”，而且也都是巴菲特首肯的交易。
23点30分：巴菲特会主动参与保险产品定价
伯克希尔哈撒韦在1972年收购了喜诗糖果（See’s Candy），1977年收购了《布法罗报》（Buffalo News），但巴菲特在股东大会现场表示，自己也不知道两者的产品定价，因为都放手让最熟悉公司业务的管理层自己去决定。
但巴菲特愿意参与到保险业产品的定价中。伯克希尔主管保险业务的董事兼副总裁、被认为是接班巴菲特最有利竞争人选之一的贾恩（Ajit Jain），据称经常给巴菲特打电话讨论这一问题。巴菲特称，并不是因为贾恩需要别人指导，只是因为有些风险定价无法照本宣科。巴菲特自己也愿意思考一个定价，然后跟贾恩讨论。
巴菲特还打趣称，如果觉得喜诗糖果定价有问题，不要找他，而是去找喜欢吃糖的芒格。
23点25分：富国银行的问题不比其他银行更严重
巴菲特被问到，在什么情况下会退出对富国银行的投资，毕竟当下富国银行还身陷销售丑闻之中？
巴菲特坦言，富国银行的问题来自于激励机制。他还表示，他的一些非常棒的投资，例如美国运通、GEICO都曾面临过很糟糕的问题，而后这些问题获得了解决。所有大银行都有这样或那样的问题，不认为富国银行的问题比其他银行更为严重。
巴菲特称，喜欢富国银行这笔投资，喜欢CEO Tim Sloan，他在努力解决公司的问题。最重要的是，找到问题，把它们解决，让公司变得更为强大。
23点15分：巴菲特不担心伯克希尔收购企业的能力
股东们都非常关心巴菲特未来卸任CEO之后，伯克希尔哈撒韦公司是否会“盛名不再”，无法再以折扣价格购入感兴趣的公司股份。与其他私募股权机构相比，伯克希尔拥有长期投资者的名声，被收购企业的领导层也可以保留原职，并拥有相对的运营自主权，成为伯克希尔的优势之一。
巴菲特表示，一点也不担心自己离任后伯克希尔的未来，因为上述好名声已经深深烙印在了伯克希尔的基因里。对于任何关心商业发展的人，伯克希尔将继续成为寻求收购企业的第一选择。
23点：巴菲特认为美中两国从合作中得到更多
当被问到美中贸易摩擦的局势时，巴菲特表示，作为一个长期以来的乐观主义者，他相信全球头两个最大经济体有非常多的共同利益，尽管贸易紧张不可避免，两国都能从合作中得到更多。巴菲特强调称，全球都依赖并取决于美中两国的关系发展。
22点55分：巴菲特称几十年都是“半退休”状态
有投资者问道，巴菲特是否进入半退休状态？巴菲特表示，这几十年来他都是这个状态。
尽管投资经理Weschler和Combs管理着伯克希尔250亿美元资产，巴菲特管理的股票和长期债券比他们多几百亿美元，还要再加上1000亿美元左右的现金。最近伯克希尔提升了Ajit Jain和Greg Abel的职位，“半退休”依然是巴菲特目前状态的最好描述。微信公众号 Tradesmax
22点30分：投资者应关注伯克希尔的运营收益
大会开始，巴菲特就对伯克希尔一季度盈利进行了解释。
伯克希尔一季度亏损11.4亿美元，为九年来首度亏损，主要由于新会计准则和要求将未实现利润或亏损计入净利润。
巴菲特表示，如果投资者们关注运营收益，那么这个数字其实是创下历史记录的，该数字也是伯克希尔公司所重视的。巴菲特还表示，税改对公司盈利也有提振。
22点24分
巴菲特和芒格亮相，准备回答提问
21点40分
现在股东已经进场，可以看到场内人山人海。
股东大会看点
此次大会有如下看点：
更具体的接班人计划：今年1月，Ajit Jain和Gregory Abel分别被任命为伯克希尔保险和非保险业务的副董事长，两人谁会接任伯克希尔的CEO，或者两人任联席CEO，巴菲特是会决定退休，还是在身体条件允许的条件下尽量长时间留任？
重仓股苹果：股东大会召开前一天，巴菲特向CNBC透露今年一季度增持了7500万股苹果股票，苹果已经是截至去年末按市值算伯克希尔的第二大重仓股，近期，华尔街很多分析师质疑苹果公司的盈利能力，巴菲特认为苹果的魅力在哪里？
重仓股富国银行：今年富国接连因侵犯消费者利益的房贷和车贷不当行为遭到监管机构处罚。先有美联储限制资产规模，后有美国消费者金融保护局（CFPB）和美国“银监会”货币监理署（OCC）分别对其罚款5亿美元。是会继续为持有富国辩解，还是终于难以忍受富国一再爆出丑闻？
其他持仓：巴菲特清仓“错误”的投资IBM，但可口可乐和卡夫这类必需消费品的未来怎样？
中美关系：包括苹果、可口可乐在内，中国市场对伯克希尔的很多投资企业都有重要影响。而且比亚迪还是伯克希尔截至去年末的第十四大持仓。巴菲特怎么评价特朗普政府最近的对华贸易举措和中美磋商？
收购和资金分配：到去年年底，伯克希尔持现达到创纪录的1160亿美元左右。今年的致股东信中，巴菲特称去年始终没能找到价格合适的收购对象。巴菲特打算怎样使用持有的巨资，会不会考虑一笔大收购，会不会回购股票或者启动50年来首次分红？
以下是转换为北京时间的股东大会日程安排。
2017年股东大会精彩回顾
关于继任者：巴菲特表示：“有很大可能他的接班人将来自在伯克希尔工作过一段时间的人。”
关于可口可乐 巴菲特说：我每天都喝可乐，我觉得这并没有什么问题，每天喝掉糖，对我的身体也没有什么问题，我从来不认为，投资这些东西是对人类身心的伤害。
关于巴菲特身后伯克希尔会怎样 巴菲特表示：“如果我今晚死了，伯克希尔股价明天就会上涨。”如果股价下跌，董事会届时决定回购股票，那是合理的。
关于科技股：IBM是判断错误 苹果公司与IBM很不同 巴菲特认为苹果更偏向于一个生产消费品的公司。他说：“这是两种不同的分析。并不一定就是正确的，我们会随着时间的推移得到答案。但这是两种不同的决策。”
关于中国股市：巴菲特称，中国股市有时像一个赌场。
关于未来派息可能：巴菲特表示，当伯克希尔拥有的现金量超出其合理配置的能力时，公司将考虑这么做，即使是他在职的时候。
关于人工智能：巴菲特称，人工智能会导致在某些领域的就业明显减少，但这对社会有好处。
关于投资航空股：巴菲特认为其对航空公司的投资与伯克希尔的铁路业务没有可比性。他形容航空行业是一个“竞争激烈的行业”，但即使如此，它并没有以往的竞争激烈。
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