加拿大TSX今天冲击一万六千点，沉寂了两年多的加拿大股市终于恢复了活力。

在四月就业数据公布后，竟然丢失1100个就业岗位，让分析师大跌眼镜，本来分析师的预测是增加17400个岗位！

就业数据中，制造业和地产相关的建筑行业四月损失16000个就业岗位，如果从今年开始的四个月看来，整个加拿大就业市场损失41400个就业岗位。

有的时候坏消息反而是好消息，这份报告将加拿大央行五月加息的概率大幅降低，此前五月加息的概率为50%，今天数据发布后一下子跌至39%；即使七月加息的概率，也从80%跌至60%！ 

今年伊始，TSX指数流年不利，年初的跌幅不仅将2017年的全部涨幅跌去，仔细翻翻历史，加拿大股票市场十年下来，如果不计算分红滚存的复利效应，仅仅从简单的TSX指数投资看，几乎颗粒无收。

看看自从2009年北美股市大反弹以来的情况，加拿大TSX指数在2012年之前都是领先美国道琼斯指数的，但是，随着后来的情况发展，TSX指数从2012年之后开始被美股远远的甩在后面。

到现在的情况，这些年里如果投资美股和投资加股，简直有天壤之别！两个指数差距张开的大大的口子，诉说着加拿大股市投资者的辛酸！

现在失望的加拿大投资者终于又盼头了，随着加息预期的降温，特朗普总统退出伊朗核协议令油价暴涨，加拿大资源石油密集型的股票指数迎来前所未有的机会。

笔者在前期的微信文章中就提到，能源公司盈利预期向左，而宏观能源行业数据向右。加拿大能源板块存在价值洼地。一旦有国际油价的利好，加拿大能源板块马上暴涨！

今年四月以来，加拿大能源板块暴涨超过10%，随着国际油价的上升，加拿大石油经济的起飞就在眼前了。

过去一段时间，油价的下跌确实令加拿大人不安。石油公司开始缩减投资，阿尔伯塔，萨省，以及纽芬兰等石油大省相关的失业人数开始上升。由于原油价格持续低迷，所以市场对于能源公司的盈利前景并不抱有太大的期望。

笔者曾提醒价值投资者，从长期投资的角度考虑，能源行业的平均投资的规模缩减了 30%，而加拿大的能源行业的产量，却并没有随着开支减少而出现大规模的下降。消费也一直维持在一个不变的水平，加拿大的石油出口规模一直在扩大。 10年前，加拿大石油的出口量仅占产量的四分之一，如今这一比例已经上升到了 50%。

那么，大家不能只看标题新闻，认为石油企业陷入泥潭不能自拔，其实，加拿大石油出口美国，油价主要是以美元结算。虽然油价跌了，加拿大企业收入变得微薄了，但是，美元的升值却令加拿大的能源行业收益提高。如果美元和石油价格携手上涨，加拿大石油公司的好日子就来了。

涨的是石油价格，代表的却是加拿大的GDP啊，随着国际油价的暴涨，加拿大的经济前景将会越来越红火，好日子还在后面呢！

关于如何参与加拿大股市，笔者一贯的观点都是，选择主动管理的基金经理效果最好。上图就是加拿大一直主动管理的股票基金，虽然有每年2.5%的管理费，几乎是加拿大股票基金中较高的水平了.

但是看看基金经理的回报，自从2012年加拿大指数被美国超过后，这只加拿大股票基金，扣除2.5%的管理费后，还能大幅超越加拿大TSX指数，帮助那些没有投资美股的朋友，挽回不少损失，金融市场上更是一分钱一分货。

我多年的观察，在加拿大投资必须依靠主动管理的基金。肯定有朋友会不以为然，很多书本和资料不是都说，大部分基金经理都不能跑赢指数吗？

一些精明的投资者认为，与其花力气去寻找优秀的主动投资管理人，不如购买“费用低廉”的指数基金，或者交易所基金 ETF。指数投资这一类被动的投资看似很精明，主要是管理费 MER比互惠基金低，投资股票的数量上一点也不比基金少，既做到了 DIVERSIFICATION，有可以少花钱，何乐而不为呢？

其实，这一套指数ETF投资方法在在加拿大的实际情况中根本不灵光。主动管理的机构投资者，在加拿大市场上把跑赢指数已经不当回事了，加拿大的基金经理要是不能大幅战胜指数，几乎就无法混下去。就像足球比赛一样，如果基金经理进一个球赢得比赛，并不露脸，加拿大的基金经理在与TSX指数的比赛中，看的是谁进球更多。

我上文中用优秀的基金经理打败指数都有杀鸡焉用牛刀之嫌，下图是一支已经关闭的加拿大互惠基金的小公司，过去主要是做一些退税的劳工基金，生意不错，于是也动了念头成立一支加拿大股票基金，从图中可以看到，即使这样一支基金混不下去的股票基金，都可以在2012年至2016年间，胜过加拿大TSX指数。

我们上文提高的互惠基金经理，管理费虽然高，可是并不是因为基金经理贪心要多收费用，看看该基金的一年里换手率高达250%，很多产生的费用都是因为抓机会，换板块的原因。

基金经理在充分分析基本面的情况下，如果股票出现下跌则会逢低吸纳，当股票涨到不可理喻的时候，则会选择卖出实现盈利。

加拿大股市这几年里，谁没有听说过大名鼎鼎的威朗制药，可是凡是买了这家公司股票的散户，现在亏得一塌糊涂。

笔者则非常清楚，在过去几年里，大幅战胜TSX指数的加拿大基金，基金经理都曾经买过和持有过威朗制药股票，但是，为什么他们却不亏钱，反而还能赚钱呢？

在威朗制药大幅下跌之前，2015年九月份，我参加了多家基金公司会议，这些会议上，很多基金经理都表示考虑要卖出这支股票，随后没有过一个月，在机构先抛掉后，价格就开始大幅跳水，把所有散户都踏踏实实的套牢。

主动管理的基金经理帮助投资者抓住大牛股赚钱，也同样帮助投资者甩掉糟糕的股票避免损失，这些都是被动的指数ETF做不到的。TSX指数和ETF每过几年就被一家例如威朗制药，黑莓，或者北方电讯之类的超级捣蛋鬼洗劫一次，投资者只能悲叹：为什么受伤的总是我？

没有渠道，没有消息，散户在加拿大股票市场向赚钱是非常困难的。这次TSX指数又一次迎来上涨机会时，散户投资者何去何从，是要好好总结一下了！

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