深度 | 寻找下一家像Uber一样的独角兽——天使投资与风险投资,北美报告微信公众号文章

对于财力较为丰厚的合格投资者来说，配置部分天使投资与风险投资是跑赢大盘、保证跟上时代脚步的必要选择。

叫辆Uber已经成为越来越多人的出行选择，不过，可能大多数人不太清楚，这家成立尚不到10年的互联网出行公司在今年2月份最新一轮融资中，估值已经达到720亿。这意味着，如果你2010年参与了Uber的天使轮投资，到现在账面回报近8000倍。

事实上，Uber并非个案，不管是现今世界的几大互联网巨头，还是新晋的创新独角兽们，均为早期投资者缔造了一夜暴富的财富神话，当然期间也有诸多错过的遗憾，成为一个个不断被津津乐道的故事。

然而，故事的另一面则是，伴随着创业企业爆发速度的提升，其死亡的节奏也在加快。投资早期创业企业到底是“赌运气”还是有章可循？谁可以参与天使/风险投资？可以期待多高的资本收益？个人投资者如何参与天使/风险投资成功率更高？

为何要参与创业公司天使投资与风险投资？

顾名思义，天使投资与风险投资对于创业企业来说，就像天使一样，帮助企业度过现金紧缺的起步期。同时，处于早期的创业企业拥有诸多不确定性，而这种“不确定性”中蕴含着巨大的风险与收益。其中，风险不仅仅源自企业无收益，更重要的是在很长一段时间内会缺乏流动性、甚至需要后续投资。

同时，对于财力较为丰厚的合格投资者来说，配置部分天使/风险投资是跑赢大盘、保证跟上时代脚步的必要选择。

彼得.蒂尔在《从0到1》书中指出，风险投资的回报分布遵循的是一个幂次分布的特点，而非正态分布的特点，即排名第一的项目回报金额可能会超过所有其他项目的回报总和，而排名第二的项目的回报又会超过除排名第一的项目之外的其它所有项目的回报加总。多份创投研究报告的金融模型也同样验证了彼得.蒂尔的结论。

彼得.蒂尔本人是一位成功的天使投资人，他在Facebook的早期投资中获取了15000倍的超额回报。尽管如此，他仍然坚定地指出，投资一家公司就捕获独角兽的概率确实非常小。但即便是那些年错过了腾讯、阿里与苹果、谷歌、Facebook，早期投资基金的平均回报率仍然高于其他投资。根据权威机构的调查，美国天使投资人的平均回报是：4年2.5倍，这相当于26%的年化收益率，远远高于投资成熟企业的平均收益。

这一数字与彼得.蒂尔的判断大体一致，“按照正确的方式从事天使投资，可以持续获得25%-30%的内部回报率”，而要想实现这个回报率，必须明智地投资很多家公司，这样大数原则才会在你身上起作用。

如何参与创业公司天使投资与风险投资？

天使/风险投资是在大概率的失败中保证小概率的大成功，当然，这绝对不是掷色子那么简单，背后是专业而高效的运作团队对行业前瞻性的精准把握。成功的天使/风险投资人更要有深厚的行业经验与行业资源，“看透”项目背后的价值。天使/风险投资人需要了解大量的公司与项目，才能确定自己的投资标的。

一般来讲，早期投资基金通过对未来趋势的预测，确定赛道方向，在赛道方向中寻找所有优秀的投资标的进行布局，捕捉独角兽种子。同时，早期投资是一种高度参与性的投资，通常投资人会积极参与被投企业的战略决策和战略设计，为被投企业提供创业辅导及咨询服务，帮助被投企业招聘管理人员及市场公关。而且，也会协助被投创业企业寻找下一轮融资，设计自己的退出渠道。

“不能将鸡蛋放在同一个篮子里”，这一原则不仅表现为要投资多家公司，同时也要根据实际情况，与被投公司约定灵活的更为适合的投资方式及退出渠道。公司回购、股权转让、并购以及IPO是主要的退出渠道。除股权投资之外，可转换债券也是配置天使/风险投资的好工具。

综合而言，天使/风险投资考验的是投资人的综合能力，需要对被投项目进行长期跟踪和投后辅导，并设立完备的风控体系和退出机制，只有拥有对行业走向的洞悉力、对人对团队的判断眼光、资源整合的能力以及高质量的创投圈人脉，才能进行成功的创业公司早期投资，实现超额收益。

2007年，威拉姆特大学的Wiltbank博士与华盛顿大学的Boeker博士曾合作完成一份《天使报告》，尽管10多年过去了，其研究结果至今依然适用：尽职调查时间长、与投资组合公司联系互动多的投资人获取的回报更高。报告数据显示，那些花费超过40小时进行尽职调查的投资项目所获得的投资回报为7.1倍；每月与投资组合公司至少联系2次的天使投资人4年的平均投资回报约为3.7倍。因此，天使/风险投资人需要搭建自己的创投人脉网络，可以更多更为深入地了解创业公司信息，与本地声誉良好的信息服务机构建立良好关系是事半功倍的选择。

参与NAI的合格投资者计划，可以通过参加NAI组织的投资午餐、私人聚会以及GCFF会议，获取最为全面的创业公司及项目信息，并且与公司创始人进行面对面的深入交流，选择最适合的投资标的，并保持对公司战略发展的及时把控，随时调整投资策略。

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