早在2017年3月份，无冕财经便发文《消费全返，一日返现2000万！云联惠是免费馅饼还是庞氏骗局？》，披露了云联惠可能为庞氏骗局一事。

5月9日上午9点，广州市公安局通报广东云联惠网络科技有限公司（以下简称“云联惠”）董事长黄明等多位负责人因涉嫌组织、领导传销犯罪而被立案调查。有投资者在5月9日傍晚赶到云联惠位于广州的总部大楼，发现大门紧锁，门上贴着警方的封条。无冕财经尝试致电云联惠相关电话，发现均无人接听。

▲广州公安微信截图。

据投资者表示，广州公安发布通告的前两天，云联惠就已出现了提现困难，而目前云联惠的购物商场网站和App均无法打开，在云联惠网站上，还有广州公安局劝涉嫌犯罪人员投案自首的通告。

如今再回顾2017年3月无冕财经的文章，当时曾引来部分云联惠会员的大肆攻击，包括一位自称“云联国际黄明”的网友在报道下留言，以模式发明人自居，声称云联惠已有1000多万会员。据公开资料，云联惠董事长黄明，此次已被立案调查。

▲自称“云联国际黄明”的网友在无冕财经文末留言，如今云联惠董事长黄明已被立案调查。

成立至今不到5年时间，云联惠已吸引了全国各地上千万人，数万家商户共同参与，打着“消费资本论”、“财富永动机”口号的云联惠究竟有何魔力？它的崩盘为何早有征兆？

“以时间为杠杆”

在“云联惠”微博上，5月3日曾发布一则通知，声称消费共享金额已突破400亿元。这意味着云联惠自2014年成立至今，已在全国范围内非法集资超过400亿元，而此次崩盘，将会导致许多人的投资血本无归。

▲5月3日，云联惠微博声称，消费共享金额已突破400亿元。

资料显示，成立于2014年1月的云联惠注册资本为100001万元，总部位于广州海珠区宸悦路32号，在全国116个城市地区拥有代理分公司。云联惠打着“消费返利、免费购物”的旗号，在线上线下以积分返利的方式，引诱会员们缴纳会费、拉人头发展下线，从而构造了一个庞大无比的传销骗局。

无冕财经发现，早期云联惠作为电商平台，起到撮合商家和买家交易的作用，但与一般的电商平台不同，会员们在购买商品后，会由商家上缴商品价格16%的钱给云联惠，而云联惠则会在接下来的5年时间将购买商品的钱100%逐步返还给消费者。

在董事长黄明的说法中，这是“以时间为杠杆”。假设有会员购买了10000元的商品，那么云联惠会获得商家上缴的1600元作为本金，此后每天返还给消费者万分之五（即5元左右，并逐步递减）的钱，直至5年半后返还完毕。

▲云联惠所宣传的商业模式。

这一模式难以成立的原因，是云联惠如何凭借商品销售额16%的资金，在五年半内获得超过销售额100%的利润返还给消费者。在不考虑自身运营成本的情况下，云联惠要持续发展，则项目每年收益率要增长37%以上，而2017年我国各银行最高年利率（定期存款5年）仅有5.225%，相比之下，不断返利的云联惠就像“下金蛋的鸡”。

换而言之，若云联惠无法完成年收益率递增37%的目标，则随时会崩盘。对于身为交易平台的云联惠而言，通过投资获得高收益并不现实，为了维持这个“资金盘”，通过传销手段不断吸收社会资金成为唯一的“出路”。

云联惠和大部分传销平台一样，拥有三级会员制度，分别为普通会员、金钻会员（缴纳99元）、铂钻会员（缴纳999元）。会员级别越高，享受的权限也越多，比如金钻会员、铂钻会员都享有推荐权（即发展下线），在推荐新人成为会员后，他们会获取新人会员的收益提成，这导致了成千上万的“导师”队伍作为上线，不断地引领他人加入云联惠，他们则从中获取分成，让云联惠如同“滚雪球”般快速发展，短短4年时间席卷全国各个省市地区。

由于加盟云联惠的商家普遍有提价的行为，云联惠的主营商品从生活用品逐渐过渡到购车购房、保健产品、电子产品等高价值商品上。随着资金的缺口越来越大，云联惠的模式不断升级，最终甚至剔除了商家，直接吸收消费者的资金。

无冕财经向山东一名云联惠会员了解到，对方甚至不需要购买汽车，仅需一张购车发票和投入汽车等价的20万元资金，就能获得全返，此时的云联惠也撕下了电商交易平台的“遮羞布”，彻底成为了借助传销方式发展的“资金盘”。

中国反传销第一人李旭曾表示，“借旧还新让云联惠持续进账，但是细水管进宽水管出，资金链早晚会断裂。云联惠用规则延缓崩盘的速度，从静态来说是庞氏骗局；从动态来看，其通过招加盟商拉人头发展下线，涉嫌传销。”

虚假包装疯狂敛财

在诸多消费全返平台中，云联惠无疑规模最大，这与其擅于虚假包装不无关系。

正在国外攻读市场营销专业的张思城，发现自己的家人陷入了云联惠骗局，而他却无法说服家人摆脱骗局。他曾深入研究过云联惠，发现云联惠十分擅长包装自己，把投资者都“忽悠”进去了，“云联惠经常投放广告，举办峰会，请来的名人大咖能够吓死人。”

以2016年12月11日云联惠在北京主办的“消费经济共享大时代”主题分享会为例，云联惠称请来了中国外汇投资研究院院长谭雅玲、北京大学国家竞争力研究院院长郭云涛等专家。

但无冕财经调查发现，所谓的“中国外汇投资研究院”并不是国家研究机构，实际上是一家规模不到20人的在香港注册的民营公司。

▲智联招聘显示，所谓“中国外汇投资研究院”实际上是一家规模不到20人的在香港注册的民营公司。

云联惠热衷于包装名人学者以达到为其站台的目的，《羊城晚报》曾报道为云联惠站台的两名所谓“学者”何智斌、侯书生并非真实教授。

除此之外，为了取信于投资者们，云联惠多次声称自己是“上市平台”。据报道，云联惠曾于2014年11月在广州股权交易中心挂牌，不到一年后被摘牌终止；此外，云联惠还在美国股票交易市场OTC Markets挂牌，OTC是指为达不到上市条件的企业提供股权交易的场外交易平台。

值得注意的是，无论是挂牌广州股权交易中心，还是美股OTC Markets，云联惠都不具备公开发行股票的资质。云联惠的崩盘早有征兆，据无冕财经（ID：wumiancaijing）调查发现，云联惠已多次内部公开发售过原始股，前三轮分别为1000万元、1亿元和10亿元，而2017年发售的第4轮据称达到了100亿元，有会员表示：“第四轮原始股每股10元，至少3万元起才能购买。”

据云联惠会员猜测，多次发售原始股疯狂敛财，其实也意味着云联惠的资金链到了岌岌可危的地步。云联惠的敛财手段多样，甚至将地区公司的代理权进行出售，而代理公司的负责人将成为该地区所有商家的“上线”，获得交易提成。

据江苏省盐城云联惠负责人称，拿下盐城的代理权需要上千万元，根据城市规模大小的不同，收取的代理费也不一样。如果以每个地区平均500万元的代理费用计算，云联惠依靠已售卖的150多个地区代理就能获得超过7亿元收入。

中国人民大学法学院副院长、互联网金融法律专家杨东此前指出：“云联惠宣称的‘消费资本论’是不合理的，没有稳定的收益不可能做到持续。平台做大后要想维持这么高成本的运营几乎不可能，必然会走向犯罪。”