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◎作者 | 拾叶
◎来源 | 米筐投资（mikuangtouzi） 已获授权
大爷，变天了，回屋吧啊！
01
“钱荒”开始露出獠牙！
钱荒，是指流通领域内货币相对不足，引发金融危机。
上一次钱荒在五年前，2013年的6月。由于银行间市场资金紧张，隔夜拆借利率一度高达30%。很多金融机构借不到钱，市场一片风声鹤唳。不久后，“钱荒”就蔓延到了当时的股市和债市，引发2013年最大的一场股债双杀崩盘的惊魂景象，楼市也出现了持续的萧条。
此后的几年，央行吸取了当时的经验，做足了市场流动性的管理。除了季末和年末银行考核导致的资金吃紧外，钱荒的事件几乎没在发生过。
然而，进入今年4月中旬后，笔者发现资金面出现了很大的变化：资金不断趋紧，货币市场的资金价格也逐步走高、波幅也不断增大。
更诡异的是，据中国证券报报道：4月24日，银行间市场隔夜回购利率最高成交到18%，15%以内资金被一抢而空。
“高息！”“抢钱！”“银行间市场！”
熟悉而又相似的一幕仿佛又重现了。银行间市场到底发生了什么？
我们先来看一下银行间同业拆借加权利率最近走势：
从图上我们能够看到有两件很诡异的事情。
第一：一季度，在市场都认为流动性比较宽裕的预期下，银行间资金居然出现了吃紧；
第二：刚才也讲了，由于银行考核，银行拆借利率一般在3、6、9、12月这四个季度的月末会走高。但这次，4月份就出现了拆借利率大幅飙升，并且远超3月季度末，在我印象里，这实属罕见！
但这次钱荒，也有征兆！
在前不久，央行公布的2018年3月金融统计数据显示，广义货币供应增速又接着一路走低，回到历史新低位置——8.2%！
▼一路向下的广义货币供应增速
而2018年一季度的社会融资规模增量为5.58万亿元人民币，也比上年同期相比减少了1.33万亿，降幅高达20%。
社会融资规模是什么意思呢？简单说，就是金融机构给实体输送了多少血。
通过各种金融数据和对市场现状分析，我只看出了市场呐喊的两个字，那就是：
没钱！没钱！没钱！
为什么会发生资金短缺?钱呢？跑哪了？
02
去杠杆下的“钱荒”
来看几条新闻：
1、2018年02月01日 澎湃新闻
史上最严银监会：1月每日开16张罚单，全月罚款近9亿
2、2018年3月02日 中国证券报
银监会：对乱象整治工作中大案要案会坚持顶格处罚
3、2018年03月07日 国际金融报
2月银监系统开出310张罚单，罚款金额达1.15亿元。主要指向同业、理财、信贷资金违规等乱象
4、2018-04-03 中国网
浙江银监局一季度开出48张罚单，信贷业务是违规重灾区
5、2018-04-20 中国网
安邦、浦发等案件遭查处，被银监局罚没11.58亿元
银监会最近给金融机构处罚的很重，为什么？
知不知道今年国家最大的任务是什么？
知不知道今年三大攻坚战首要任务是什么？
是防范化解重大风险！
有人问最大的风险是什么？
哎，这觉悟啊……
我们翻翻十九大报告，里面写的很清楚，报告中重点强调：守住不发生系统性金融风险的底线。
所谓风险，就是整个社会的债务、杠杆问题啊。
从去年开始，国家就开始去金融杠杆，所以整个货币供应增速是下降的。老美那边呢，美联储又在加息缩表。
所以，不仅仅是中国，全球的流动性都是要逐渐走向趋紧的。
这个4月，高层又召开了两个很重要的会议。
一个是在4月2日召开的中央财经委员会第一次会议。为什么说这个会议很重要呢？
中央财经委前身是中央财经领导小组，当时的组长就是现在中国经济关键决策者刘鹤。过去中央财经领导小组是给中央提建议，给意见的。现在改成中央财经委员会后，由国家最高领导人直接做委员会主任，那这个部门就直接可以拍板做决策了。
这第一次会议讲了什么呢？
里面重点讲了两句话：
1、研究打好三大攻坚战的思路和举措；
2、地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来，努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。
第二个重要的会议就是4月23日中央政治局召开的经济工作会议。里面讲了什么呢？我也划了一下重点。
看到了没有？政治局会议放在第一位强调的，依旧是打好防范重大风险。
什么意思呢？
就是全社会的杠杆率太高了，特别是地方政府和国央企，你们杠杆率不低，就不要再债务扩张了。
你如果翻翻历史，就会发现很多大型的国际金融风暴就是由债务引发的。
所以我们今年重点防范的金融风险，就是要稳住债务，不要让整个社会的杠杆率再出现快速上升。
而金融机构呢，要严格遵守审慎经营规则，别净瞎胡乱搞，给上面添堵。
监管层讲的很清楚：要先消除金融市场的隐患之后，再来发展金融市场。有些金融机构净瞎胡搞，国家正在降金融杠杆防范风险呢，你在这儿一会儿违规放贷，一会儿搞一大堆不良资产，我不罚你罚谁？！
所以，一方面国家降杠杆，控制债务规模，一方面银行机构表外资产赶到表内，银行严格遵循宏观审慎的经营规则。整个流动性紧张是必然的。
现在的“钱荒”是相对2015、16年货币宽松时期的紧缩，钱少！并且钱贵了！
所以，还有些人傻兮兮的指望央行大放水，一年多前都讲了：变天了！大爷，回屋吧啊！
03
时隔二十年，香港金管局再度出手
说了国内的形势，再来讲讲最近形势更紧张的香港。
还记得二十年前的亚洲金融风暴，香港金管局为了阻击国际大鳄索罗斯,先后在股票、期市、汇市投入了巨量资金稳定股市和港币汇率。
二十年后的今天，金管局又出手了。前些天，也就是从4月12日晚间，由于港币兑美元跌至7.85，创下了三十年新低，同时也触发了香港金管局7.85港币兑1美元的弱方兑换保证。金管局陆在之后的8天续13次出手，总共买入513亿的港币护盘。
护盘暂时稳住了港币的汇率，但到了昨天，港币又贬值到接近7.85的位置。
▼美元兑港币汇率
为什么港币一直贬值呢？
香港是国际成熟的开放资本市场,资金的流动性非常高。但现在港币一周的同业拆借利率是0.5059%，而美元的一周同业拆借利率已经到1.7438%了。
摆在香港金管局面前的问题是：在美联储持续加息的大背景下（今年估计还要再加两次），金管局加的这点利息根本就赶不上美联储加息的步伐。
美元、港币利率完全倒挂啊！
任何正常人，都会选择抛售港币买入美元做套息交易，这就是港币贬值最直接的原因。现在很多国际机构的金融危机模型都显示,香港已经出现了金融危机初期的信号,可能要比1997年亚洲金融危机时还要严重一些。
但如果金管局把港币利率搞到跟美元一样高，那么面对香港这么高，同样疯涨的香港房价，楼市的压力是极大的。
港币保卫战，其实就是香港的楼市保卫战啊。
那未来一旦大幅加息，香港楼市会不会下跌呢？港股会不会崩一下呢？
再想想，如果港币加息，香港楼市承压回调，会不会影响到一河之隔，3月房价环比下跌6元的深圳呢？
一切静观其变吧！
最后还是那句话，全球的流动性都是趋紧的，“钱荒”、“钱贵”之下，大变局或许已经在路上了。
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