挤身SDR 刺激短暂但意义重大,KVBFX墨尔本微信公众号文章

苏志恒-KVB昆仑国际首席经济分析师

今年除了美国加息之时间表外，另一件万人瞩目，从年头说到年尾的「金融盛事」，便是人民币将被纳入国际货币基金组织（IMF）之「特别提款权」（SDR）为储备货币。如无意外，国际货币基金组织（IMF）将按计划，在今年十一月表决是否将人民币纳入特别提款权（SDR）。在英、美及德国先后表态支持下，人民币纳入SDR篮子货币应无悬念，成为国际间储备货币。憧憬全球央行将吸纳人民币作为储备货币，市场对人民币产品的需求将提升，尤其是人民币债券。坊间更有分析立即指如真能成事，将有万亿资金涌入人民币债劵市场和人民币会大幅升值云云！

无疑，长远来说，这是有可能的，但却忽略了两点。一是即使人民币纳入特别提款权SDR，IMF初步估计其比重可能只有1.1％，然后按国际货币基金组织的惯例，要等5年后才会有调整！二是人民币要在短期内达到市场定价，自由兑换，仍是有一定难度的！况且SDR之实际用途也不广泛，只是不时之需！从图一所示，现时的SDR只有四种货币，按序是美元，欧元，英镑和日元！所以，如能被纳入SDR，多是一个特殊身份之肯定，对股汇市场之刺激是短暂性的，不用太兴奋！

事实上，SDR可以算是历史遗物，成立于1969年。最初特别提款权的价值确定为相当于0.888671克纯金，在当时，也相当于1美元。布雷顿森林体系(BRETTON WOOD SYSTEM) 于1973年崩溃后，特别提款权被重新定义为一篮子货币，包括欧元，日元，英镑和美元。特别提款权美元价每天都会在IMF网站公布。不过，现时市场担心人民币中期仍有贬值压力，加上国债息率回报不高，一般投资者须注意，在强美元影响下，不宜大量吸纳或增加人民币资产配置。现时人民币汇率走势反复偏弱，以往人民币单向升值和「财息兼收」之日子不会重现，加入SDR后汇价波动可能更大，特别是明年2016，中央开放汇率和改革金融市场之步伐更快，再碰上美国大选年，金融市场难有安宁！

美股方面，无惧数据，再升一级，即使9月工厂订单按月减少1%，跌幅略较预期大，市场原先估计减少0.9%。另外，8月工厂订单向下修订为减少2.1%，初值为下跌1.7%。纽约股市仍能上升，科技及能源股推高大市。道指升89点，收报17918点，标普500指数报2109点，升5点，纳指则升17点，收报5145点。

图1: IMF特别提款权SDR成份图 23-4-2015(资料来源IMF)