《澳洲财经》解析:澳元2015跌势凌厉,2016仍险境重重,BMY GROUP澳洲财经微信公众号文章

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作者：Raven Yang 杨隆

博满金资金融分析师

2015年，澳元过得异常艰难，兑美元重挫逾10%。年内走势用一个字形容“跌”！用两个字形容“暴跌”！导致其暴跌走势有三大元凶：大宗商品暴跌、澳联储接连降息、美联储开启升息进程。展望2016年，大宗商品跌势料放缓，这有望减轻澳元等商品货币下行压力，不过考虑到美联储升息带来的影响，澳元仍险境重重。

2015年总结：澳元暴跌的“三大元凶”

1. 大宗商品“熊霸市场”

过去10年间，大宗商品牛市使得许多矿产公司、原油公司和农产品公司大肆扩张产能，随着大宗商品在高位投资形成的产能陆续释放，造成了市场明显的供过于求，而主要品种原油、铁矿石狂跌造成的恐慌，使大宗商品整体走势都趋于向下。

追踪22种原材料期货价格的彭博大宗商品指数(Bloomberg Commodity Index)2015年内跌幅高达24%，12月初一度跌至近17年来新低76.16。供应增加、全球经济增速放缓，成为大宗商品暴跌的幕后黑手。

图二：彭博大宗商品指数2015年暴跌行情（来源：Tomson Reuters）

一方面，中国经济增速放缓，已成为拖累大宗商品价格下滑的最为关键的因素，中国是从铜到大豆等多种大宗商品需求增长的重要推动力。国内外需求疲软以及房地产市场的剧烈降温，已经严重拖累中国经济。中国第三季度GDP增速已经放缓至6.9%，中国社科院预计中国经济增速恐将进一步放缓，2015年7% 左右，预计2016年或将为6.6%-6.8%区间。

另一方面，美元升值令彭博指数涵盖的大宗商品价格承压，因为它们是以美元计价的。美国经济稳步增长，美联储开启了近十年来的首次加息，美国与多数国家货币政策背离推动美元攀升。

世界银行发展预测局局长M Ayhan Kose此前曾表示，产量盈余和全球增长乏力导致的需求疲软继续压低大宗商品价格。新兴市场经济增长放慢，加上美元走强，可能对价格产生了抑制作用。

2. 澳联储接连降息

由于经济增速放缓、通胀低迷，澳联储年内多次降息，以刺激经济增长，这降低了澳元对投资者的吸引力。

澳联储年内降息两次，累计降息50点，从2014年底的2.5%降至5月的2.00%，分别在2月5月决议上降息25个基点，年内剩余时间维持该利率不变。

图三：澳联储过去十年基准利率持续下降（来源：RBA）

澳大利亚2015年第三季度GDP增速较年初有所回升，但通胀低迷成为澳联储不得不宽松的关键因素，澳大利亚第三季度CPI同比上升1.5%，仍处于数年低位附近。

图四：澳大利亚最近七年GDP和CPI走势叠加对比图（来源：ABS）

同时值得关注的是，澳联储主席史蒂文斯用沉默对2015年澳元的下跌幅度表示满意。作为多年来习惯用嘴巴来压低澳元的老手，他在过去4个月里对澳元的走势明显保持了沉默。在8月份，他在月度例会声明中用“澳元正在根据大宗商品价格的大幅下跌而进行调整”的表述取代了原来“进一步贬值是可能和必要的”说法。他在12月份接受澳洲金融评论报的采访时似乎对澳元的汇率表示满意，而且打破了传统，拒绝给出他理想中的澳元汇率值。

3. 美联储开启近十年来的首次升息

美联储在12月宣布加息25个基点，终于开启了近十年来的首次加息，而年初时市场曾预期将在年中加息，但结果加息举动一直推迟至年底才开启。

美联储“迟来”的加息计划，主要受其国内经济不及预期强劲且中国“股灾”等因素的影响——美国第一季度GDP数据疲软、第三季度非农报告令人大跌眼镜；中国去年年中“股灾”(6月中旬至8月底期间暴跌逾40%)并引发了全球金融市场大波动。

美联储在开启了近十年来的升息后，市场的焦点转向未来的加息节奏。根据17名美联储官员的最新预估中值显示，FED官员们预期基准利率在 2016年底将小幅升至1.375%，在2017年底将升至2.375%，在三年后则将达到3.25%。这意味着2016年将有四次加息，每次0.25个百分点；2017年年也将有四次同样的加息，2018年则将有三次或四次这样的加息。