两周前，摩根大通的牛人分析师Marko Kolanovic，这位高才预测市场短期波动有如仙人附体。他说，目前市场的短期波动有点奇怪，并警告投资者，标普500将面临重要风险，主要是‘宏观动力泡沫’的破裂。他特别强调，负面反馈循环冒出水面，这给标普500带来巨大风险，而且大宗商品等资产的价格创下歷史新低，而另外一部分资产(高科技股)却在歷史的高位，这就是表现型泡沫，也就是宏观动力泡沫。

他的理论提出后没多久，LinkedIn(LNKD )在上周的暴跌，证明了这一理论的正确性。

在背市场证明他是正确的之后，本周末他撰文表示，‘技术泡沫要破了吗？’
文中他阐述道：
在我们对2016年的展望中，我们提出了宏观动力泡沫在过去几年里不断吹大。这个泡沫是由央行，被动型资产，和动能投资策略联合造成的。这导致了相关资产价格高于价值。同时，我们强调在熊市中，美元资产如：黄金和现金，相对于，非美元资产，如：标普500的股票，的优势。
我们分析，根据目前的形式，美联储将跟随欧洲央行和日本央行的策略，而不会如之前预期的那样，在2018年前，加息12次。这样一来从年初至今表现最佳的资产为黄金(+9%)和VIX(+20%)，而不是标普500和DXY(分别跌7%和2%)。
之前数年，受宏观动力泡沫推动的股票，当前已经普遍下跌10%，近期其遭遇的抛售还在加剧。而新兴市场和能源类股票目前已经开始跑赢标普500(拉美MSCI和能源板块分别涨5%和1%)，这一现象符合价值与动能重合。我们预期，价值资产跑赢(宏观)动能资产的趋势，将持续。
就宏观动能泡沫对股票市场的价值扭曲，从科技股来分析，我们重点要阐明，是否存在‘科技股泡沫’。

首先，被动型基金会购入近期表现较佳的资产，抛售表现不良的资产，这样会推高表现佳的资产价格，打压表现不佳的资产的价格。在这些操作的长期影响下，资产的价格就会脱离其价值的基本面。这实际上，就是过去几年市场所经歷的。

科技股板块的部分股票，其受这种动能型投资的推动，投资的估价建立在过去的增长上。特别是FANG，(Facebook(FB ), 亚马逊(AMZN ), Netflix(NFLX ), 谷歌(GOOG ))。

如果我们分析FANG当前的股价，并考虑其成立以来的所有每股收益(而不仅考虑其去年的每股收益)，这样我们得到的一个市盈率约16倍。而去年标普500的公司的平均市盈率在16倍。两相比较，我们认为这市盈率偏高，因为FANG不是新公司，或者小公司，他们是全美最大的公司之一，也是退休金与退休人士重仓持有的股票。而他们从成立以来赚的每一块钱匯总而得的市盈率，居然跟标普500去年的市盈率一样。
不仅如此，FANG中最大的3家公司，其市值是美国标普小盘股(约600家公司)的总市值的2倍还多。
综合以上，可以问长期投资者为什么要重仓持有FANG？
根据歷史数据，小型公司在75%的时候都会跑赢大型公司。而投资者需要意识到，目前大型公司的市值与小型公司的市值的对比，是2000年科技泡沫以来的最高。
长期型投资者如此投资3支同类股票的方式，风险巨大。通常为分散风险，长期投资者会投资约1千至中小盘股，并覆盖多个行业和板块。
投资于高成长股，需要创新来带动增长，以维持高股价。管理层在此压力下，为维持其股价，会冒险新项目，如：电子类产品公司大力投资汽车领域(苹果(AAPL ))，汽车公司建太空飞船(特斯拉(TSLA ))，互联网公司建无人机(亚马逊(AMZN )及其他)。这些夸行业的资源倾註，可能会引发重大技术突破，但同时也是对股东资本的无谓消耗。这种投资是相当浪费的，特别是我们面前乘坐的飞机，还是40年前设计的。
而社交媒体却在过去10年变化巨大，从Friendster，到Myspace，它们的生命周期都很短，且受年轻一代的变幻喜好所牵引。而另一方面，没人可以在宿舍开发并建设一家喷气机，所以喷气机也不会被时尚所抛弃。
因此，我们总结，动能投资和被动跟踪指数，已经导致了包括科技股在内的价值扭曲。过去几年受这一因素的影响，部分资产的价格已经脱离了其基本面，完全被预期增长受左右。而在2016年，这一趋势可能将会调整。