力拓利润惨遭腰斩,但废除渐进派息制度或是苏醒标志

2016年02月12日 BMY GROUP澳洲财经


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作者:Eva Zhuang 
博满金资金融分析师
受中国经济增速放缓、大宗商品价格暴跌影响,全球第二大矿业公司力拓(Rio Tinto,ASX:RIO)2015财年利润惨遭腰斩,营业利润较上个财年下滑51%,仅录得45亿美元

这一财年中,力拓营业收入为348亿美元,较2014财年下滑128亿美元。除此之外,公司还报告了33亿美元的非现金性外汇损失以及18亿美元的减值费用。


债务小幅上扬至138亿美元,杠杆比率目前为24%,好于分析师预期。成本削减成果也超出了10亿美元的目标,总计节省出13亿美元。2015日历年的资本支出共计47亿美元,预计通过进一步压缩成本,预计2016年运营现金成本会出现10亿美元的改善,2016年的资本支出也将下降至40亿美元。


公司表示,维持现金流、降低成本、保证资产负债表强度的举措均见成效,实际上本年的业绩是令人鼓舞的。


然而,在市场前景持续充满不确定性的背景下,董事会认为维持当前的激进分红政策将阻碍公司业务,且与股东的长期利益相悖。因此,将采用更加灵活的派息计划取代当前激进的分红政策。2016年的全年股息将“不低于1.1美元每股”,但是这个金额仅是2015全年股息的一半。


近乎残忍的结构重组,
意味着力拓的战略转型

控制运营成本的背后是近乎残酷的结构重组。周一,力拓向员工公布了铝土矿和氧化铝业务总裁Philip Strachan即将离职的消息。邮件中提到,在目前疲软的市场条件和低迷全球经济环境下,公司不得不做出精简组织架构的决定,从而优化企业运营策略。


此前被归至铜矿分支的煤炭部门现在也面临着完全退出市场的风险,部门首席执行官Jean-Sebastien Jacques目前正在审查煤矿资产的出售条约。而铀矿被归给了Alan Davies的工业、钻石和非洲铁矿石麾下,Ranger矿区的扩张已被搁置,更长期的发展策略目前也尚未定论。


首席执行官Sam Walsh表示,这确实是非常艰难的一年,但力拓在行业中仍处绝对领先地位。


审慎的派息制度,
或许是矿业巨头苏醒的标志
“你走了真好,不然总担心你会走”
——或许这句话可以用来概括力拓财报发布后的市场情绪。

受隔夜欧洲股市拖累,今日澳股同样出现了一轮跌幅,但力拓开盘却出现了微幅上涨,收盘与大盘的跌幅几乎保持一致,下跌1.27%,收于40.47澳元。


从去年财报季开始,分析师就开始质疑两大矿业公司——必和必拓和力拓的派息制度是否具有可持续性。此预期在今年年初进一步恶化,两大公司甚至收到了来自标普的信用评级下调预警。


标普下调了2016到2017年的铁矿石预期价格到每吨40美元,下调幅度达到20%,并同时降低了铜、镍、铝、锌和金的预期价格。油价预测也从65美元下调至45美元。标普指出,由于对中国减少金属的需求量以及供给过剩的担忧,金属价格正面临着巨大压力。假设2016年中国的钢铁生产在去年收缩了2%之后维持该水平,这将会对所有相关商品,包括铁矿石、炼焦煤、锌、锰和其他金属有着连锁效应。


在此条件下,矿业公司必将继续大幅削减开支和营业成本。对于极度暴露于铁矿石和石油两大风险敞口的必和必拓来说,现阶段约为66亿美元美元的渐进派息政策使得其财务风险高企,偿债能力继续下滑。力拓的资产负债表相比之下虽然更加强劲,但也难保在行业周期低谷保证财务实力、增长空间和股东回报的三重平衡。


根据力拓的新分红政策,公司预计股东的长期现金回报率将维持在基本盈利的40%至60%之间。博满金资分析师认为,这样的派息政策是审慎而明智的,着眼于企业的可持续性盈利,为可能出现的更长期大宗商品疲软做好准备,同时放弃过于激进的分红策略,或许是矿业巨头苏醒的标志。


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