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昨日，高盛再次发布报告，简要的观点是长期看空，短期看多。主要的论据如下：“高盛集团报告断言，全球原油供应过剩局面已转变为供应短缺......，高盛分析师Damien Courvalin和Jeffrey Currie等人在最新报告中《基本面波动令油价再平衡平添变数》中称：“原油市场从储量接近饱和，到供不应求的转变远比我们此前预期的要早。”......近几周来由于加拿大、尼日利亚和其它地区的生产中断以及需求持续强劲，供应过剩已经缩窄.......据路透数据，因供给端受到影响，全球原油供给减少375万桶/日。其中利比亚减少140万桶/日，加拿大减少100万桶/日，尼日利亚减少70万桶/日，科威特和沙特各减少25万桶/日，伊拉克减少15万桶/日。除去加拿大大火的偶发性因素，尼日利亚产量锐减最为出乎意料。近日，由于武装分子对石油设施发动了一系列袭击，且一起事故损害了艾克森美孚（Exxon Mobil） 旗下夸伊博原油等级BFO-QUA的输油管线，尼日利亚每日损失约80万桶原油。而在北京时间5月17日晚间的最新消息，尼日利亚石油部表示，因武装分子袭击石油管线及其他石油设施 该国石油产量已下降近40%，至每日140万桶。这将是逾22年来最低产量，但据交易商估计，产量可能甚至更低，每日不到130万桶。高盛表示，受尼日利亚输油管道爆炸影响，原油市场的再平衡已经开始。市场很可能在5月陷入供不应求的局面，加拿大火灾和尼日利亚输油管爆炸带来的产量下降影响将贯穿至整个下半年。”“从长期来看，高盛依然看空油市。高盛指出，由于加拿大、尼日利亚的逐渐复产、伊朗、伊拉克产量增加、美国页岩油产量超预期等因素，该行将国际原油市场每天的需求缺口从此前预计的90万桶下调至40万桶，并预期2017年初将重新回到供大于求的局面。”

年初，如松对原油市场的看法是油价将在未来半年内反弹，虽然趋势是正确的，但反弹的高度出现了很大的误差，这给我们深刻的教训，每个原油的从业者都需要从中吸取教训，因为并未考虑到很多原油市场以外的因素，这些因素更深刻地影响原油市场的供需平衡：

首先到委内瑞拉去看看。委内瑞拉在高通胀的打击之下已经破产，这就带来一个严重的问题——资本短缺，当资本短缺之后，原油生产就无法维持，导致原油产量的下滑。何况政治动荡加上电力紧张，更严重地打击了委内瑞拉的原油生产。伦敦的FGE高级顾问公司分析师ThomasOlney认为，除非今年油价或金融援助有大的跃升，否则委内瑞拉经济崩溃已成定局。据彭博社数据显示，至明年6月份，该国掉期交易信用违约非支付可能性已经高达67%。据估计，该国现在每天生产大约238万桶石油，今年年底也许会减少到每天223万桶，仍有进一步减产的潜力。而有关数据显示，14年前，这个数字为每天330万桶。能源经济学家沃勒格尔甚至说，委内瑞拉石油产量可能一路跌至零。

委内瑞拉的情形代表了很多国家的困难。2015年，很多产油国的货币惨跌，直接推升了这些国家的通货膨胀，而恰恰，很多产油国是发展中国家，社会治理比较糟糕，贫富差距恶化，结果酿成社会动荡。当社会动荡来临时，经济萎缩，生产下降，原油的供给也就下降。委内瑞拉、尼日利亚、利比亚、阿塞拜疆等国都存在这样的问题，尼日利亚和委内瑞拉的石油减产实际是去年以前该国货币下跌带来的社会后果。

当一个社会陷入混乱之后，就会面临资本短缺，最终可能生产停滞，所以，能源专家认为委内瑞拉的生产可能停止。

其次，再看看美国，美国声称可能成为原油出口国。但事实上，美国自身产油因素也在波动中。美国石油钻井数量和美国原油产 量，从去年开始便已双双出现了下降。美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes）公布数据显示，截至今年5月13日，美国钻井总数连续第8周录得下降，降至406口。2016年迄今的21周里，美国的石油钻井平台数量已经是 第20周出现下降。但由于页岩气产量仍然向好等因素影响，IEA公布的数据显示，预计今年美国原油产量下降86万桶/天后，明年的产量则预计上调15万桶/天。

美国的原油产量变化是完全可以预料的。

第三， 过去，很多分析师严密关注中国需求的因素，却忽视了中国自身原油产量的变化。中国石化最近的报告中显示，其原油产量2015年下降接近5%。中石油去年的原油产量下降2.1%，是2009年以来的首次下滑。中国第三大石油供应商中海油在上月预计去年产量下降5%。根据国家统计局数据，中国今年1-3月份的原油产量为5155万吨，同比下降1.78%。4月份的产量更是跌至2015年2月份以来的最低水平。

中国石油产量的下降，主要源于大部分油田都是成熟油田，成本高，当原油价格下跌之后，产量的下降是必然的，中国是石油生产大国，对国际供需关系具有明显的影响。

从2014年下半年开始的油价下滑，最明显的效果是：第一，打击了那些社会治理不完善，货币信用欠缺的国家的石油生产，有些国家很可能最终退出主要原油供给商的行列，最典型的是委内瑞拉。虽然油价下跌对所有的原油生产商的影响都是一样的，但是，如果一些国家的国家治理不完善，受到的打击显然更严重。委内瑞拉长期实行外汇管制，国家治理不完善，当油价下跌之后导致社会动荡，国家财政破产，资本短缺，石油供给能力下滑。和委内瑞拉近似的是尼日利亚和利比亚。第二，高成本油田只能退出，中国一些高成本油井关停，显然影响了自身的产量。第三，一些国家的石油公司是国有，管理不善，成本比较高，显然也很可能退出部分市场。巴西石油公司腐败案就是明显的例子，今年发行的世纪债券的利率比以往美元外债的平均利率大约高一倍，显然会限制产量的增长。

当这些高成本的石油供给商被动让出市场份额之后，就会被更高效的石油生产商所取代，他们就会趁机扩大自己的市场份额。

虽然高盛预计下半年油价将回升到每桶50美元，这显然变数很大，因为尼日利亚、委内瑞拉和加拿大的原油产量缺口一时很难填补。未来，需要严密关注北美页岩油生产商的产能恢复能力，今年以来，美元的美国原油钻井平台数已经连续20周下降，关注开始增加的时间点。随着原油价格的回升，这些私人资本的动作会非常迅速，远远高于那些国家行为，只有当美国原油钻井平台书开始上升之后，才能考虑做空。而一些社会治理不完善的国家开始恢复原油生产（或生产开始稳定）之后，可能又是原油价格下跌的到来，因为屠宰的就是他们，未来，密切关注这一时间点。

原油市场，最终比拼的依旧是国家的治理效率和企业的管理效率，没有这两点，就无法长期在市场中生存。

事实上，这不仅是能源市场，当一个国家的货币管理不完善的时候（此时就需要进行资本管制和外汇管制），就意味着这些国家的治理不完善，最终，他的所有产业就无法在国际上形成持续的竞争力（市场上升期可以生存，当过剩来临的时候，就首先被清除），最终被国际市场淘汰，委内瑞拉的原油说明的就是这个道理。

所以，资本管制和价格管制的国家就很难有前途，前有前苏联，今有委内瑞拉。                   

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