《真知灼见》全球最大奶商，新西兰的恒天然，于１７日国际奶价拍卖会上拍出的奶价虽较两周前的拍卖价升２﹒６％，但成交量则大跌１２﹒１％。到现在，国际奶价仍处低迷状况，这对新西兰经济本可视之为不利因素。但近期新西兰的其它农产品也相当受欢迎，使其踏入２０１６年的首３个月在奶价低迷下贸易竟仍能维持盈余。再者，一直保持着的庞大净移民人数亦为新西兰经济带来刺激。回忆新西兰去年第四季ＧＤＰ按季按年分别增长０﹒９％及２﹒３％，尚算理想。至于第一季ＧＤＰ，则有待６月１６日才公布。

　　纽央行虽于今年３月１０日的议息会才作出减息２５个基点，但由于本月初澳央行亦作减息，而澳央行减息后使新西兰的２﹒２５％息率变得相对高企，现市场估计纽央行于６月９日的议息会有机再减息。据《路透》所作最新调查，访问了２０位市场经济分析师得出来的结果显示，有１９位认为纽央行于下月９日的议息会，将减再减息２５个基点；而若下月减息，市场普遍估

计纽央行是次减息周期或告一段落。 

＊过分炽热楼市成最大问题＊ 

　　对于纽央行下月会否减息，笔者也难于确定。新西兰现时所面对的最大问题是过分炽热的楼市。上周三（１１日），纽央行行长在公开其半年度央行财政报告时，只对炽热楼市作警告，但就无宣布收紧楼按的行政措施，令人质疑在炽热楼市的环境下，他如何能于下月作减息。不过，澳洲减息后，确对纽央行造成很大的压力；加上刚于今早（１８日）公布的新西兰第一季生产

物价指数，按季比有所下跌，以及中国经济持续疲弱等，相信也会给予纽央行压力于６月减息。

　　笔者料纽元月底前暂于６７－６９美仙上落。但随踏入６月份当市场对纽央行减息忧虑变强烈，又或如愈是接近英国６月２３日「脱欧」公投日子，使市场不稳定情绪趋升，届时不排除纽元有机会向６６美仙迈向。不过，除非英国真的「脱欧」，否则如市场意识到纽央行６月减息后，其息率有机会见底，这样纽元下跌的空间也不会大。

《恒生投资服务有限公司首席分析员　温灼培》

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