移民局赎回政策的变更，IIUSA的请愿与再投资的退出｜三连环,美国EB5一点通微信公众号文章

10月3日，移民局更新了EB-5的审案政策，涉及赎回条款（Redemption Language）的问题。参考阅读：联邦诉讼赢得的赎回政策｜审案手册更新。

今天，来谈下这个政策的相关话题，分三个部分。

第一部分，该政策含义。

此次更新，在审案手册部分，移民局特地加出了赎回条款一节，大体解释如下：

按照移民局的既有政策，为了避免EB-5早些年所发生，通过各种方式的虚假投资，譬如通过特定的债务安排在I-829获批之后就立即给投资者还款，则EB-5投资不能被认定为有效的。由于在NCE（新商业企业中）EB-5投资者是以股权的方式或有限合伙人的地位进入的。通常，EB-5申请者，不能与（区域中心）签署协议，授权给Ta在特定的时间按照确定的价格来执行回购权。如果，EB-5投资者拥有这样合同约定的回购权的话，EB-5投资则被认为是不合格的。

赎回权－Call Option分两种，一种叫Sell Option，一种叫Buy Option。在EB-5协议中，Sell Option，掌握在LP－EB-5投资人手上，也就是说可以卖出自己股权的权力；Buy Option，掌握在GP－区域中心手上，也就是说可以收回LP股权给EB-5投资者还款的权力。

按照移民局，最新修订的政策，对于下述三种情况：

#1. 强制性的赎回条款，就是在协议中明确约定了，在特定时间或情形下，NCE将赎回EB-5投资者的部分或全部投资款。

这种情况，移民局铁定认为是不符合EB-5投资要求，I-526申请会被拒。

#2. Sell Option条款，就是协议授权EB-5投资者，在特定时间或情形下，有权要求NCE赎回投资者的部分或全部投资款。

这种情况，移民局也认为是不符合EB-5投资要求，I-526申请会被拒。

#3. Buy Option条款，就是协议授权NCE，在特定时间或情形下，有权赎回EB-5投资者的部分或全部投资款。

在上述＃1和＃2的情形下，也就是EB-5投资者有退出权力的情况下，移民局有可能认为这是赎回条款，EB-5申请会被拒。

第二部分，IIUSA的反馈。

11月13日，IIUSA递交给移民局一封信，指出绝对地认定#1和#2情形为赎回条款的不合理之处：

“grant the petitioner the option to require the new commercial enterprise to redeem all or a portion of his or her equity at a specified time or upon the occurrence of a specified event (for example, once the conditions are removed on the petitioner’s permanent resident status) and for a specified price (whether fixed or subject to a specified formula).”

An option to exit an investment at the then-current Net Asset Value at some specified time or based on some specified event is a common arrangement for investments. If the option is to exit at the current value, the investor has borne the risk of loss and a chance for gain as required in the Policy Manual.

简单说，IIUSA的意思就是，协议授权给EB-5投资者可以退出，但是只要是能按照退出之时的资产净值进行分配的金额，而不是确定的金额，就已经是承担了移民法及移民局审案手册所要求的投资风险的，就不应当认为是“赎回条款”，这是商业投资的基本模式。

特别在排期现状下，在JCE（就业创造企业）返还给NCE（新商业企业）贷款之后，一些EB-5投资者选择放弃EB-5申请，并且按照当时NCE的资产净值之比例收回投资，是合理的要求。移民局应该允许EB-5投资者拥有该退出权力，更何况这些投资人已经创造了就业并且放弃EB-5签证，还能缩短排期。

所以，IIUSA要求移民局就此政策进行评估和修订。

第三部分，再投资的退出。

最近，看到有几个区域中心，用“赎回条款”的托辞来拒绝，再投资期间EB-5投资人的退出申请。

他们的理由是：这样的安排，会修订协议，致使那些还留在该项目的投资者面临“赎回条款”的问题，使他们失去获得绿卡的条件。

这样的说辞，本人认为是有问题的。

我们回过来看，第一部分，移民局刚刚修订的政策。移民局，认为#1和#2情况下，如果协议授权EB-5投资者有权收回自己的投资，会被认为有赎回问题，也就是所谓的Sell Option问题。但是，移民局并不反对#3的情形，区域中心拥有让投资人撤出的权力，即所谓的Buy Option。

也就是说，协议中，不能约定EB-5投资者想退就退，即便是再投资的时候。但是，区域中心自己想让EB-5投资者退出就能退出，一点不会影响同项目中剩下的，继续进行再投资继续进行EB-5申请的EB-5投资者的移民利益。

IIUSA给移民局的意见能被采纳最好，就可以从协议里授权投资者在贷款协议到期或再投资时，拥有了主动退出并获得还款的权力。但是，即便移民局不接受，按照现有政策也并无妨碍。

再投资的时候，不想给人退，想继续用人钱，您可别拿这套说辞来搪塞。

IIUSA意见书链接：https://iiusa.org/blog/iiusa-submits-comments-uscis-policy-manual-update-debt-arrangements/